Что такое структурные продукты в инвестициях

Что такое структурные продукты в инвестициях

Thumbs Down Sign Emo

Thumbs Up Sign Emoji

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ПАО Московская Биржа.

Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. 129110, Москва, Проспект Мира, 69, стр. 1, 3 подъезд.

Источник

Урок № 43. Инвестиции в структурные продукты

«Все включено» бывает не только в отелях, но и в инвестициях. Рыночные риски, возможные пожелания клиента поставщики финансовых услуг стремятся учесть — в структурных продуктах. Разбираемся, когда стоит их использовать.

Что такое структурные продукты?

Структурные продукты — весьма популярный за рубежом, преимущественно в Европе, способ инвестирования. Суть его заключается в том, что в один финансовый продукт соединяется два прямо противоположных по параметрам инструмента: низкодоходный защитный (депозит, облигации) и высокорисковый с потенциалом двух- и даже трехзначной прибыли (деривативы).

После такой комбинации получается гибридный инвестиционный портфель с нестандартными свойствами. Например, вообще без риска снижения стоимости или с заранее заданным пределом такого снижения (не более чем на 5—10%). Можно создать продукт с фиксированными купонами, которые будут в разы выше, чем ставки в банках. Или, как вариант, портфель с плавающей, но обязательно положительной доходностью.

Создателями и продавцами структурных продуктов обычно выступают инвестиционные банки, которые являются посредниками между клиентами-физлицами, желающими выгодно вложить деньги, и компаниями, желающими максимально дешево привлечь капитал и заодно застраховаться от негативных сценариев на рынке акций, сырьевых товаров или валют.

Виды структурных продуктов

Даже за рубежом нет точной и универсальной классификации. Наиболее авторитетные в этой области Швейцарская и Европейская ассоциации структурных продуктов обычно делят их по способу выплат на два больших класса: привязанные к активу (продукт дорожает вместе с базовым инструментом) и инструменты с обратным выкупом (купонные).

В России картина еще более сложная. В отечественном законодательстве не существует термина «структурные продукты», поэтому банки и финансовые компании используют его для описания совершенно разных явлений. Например, у СберБанка и РСХБ это корпоративные залоговые программы. А у ВТБ это облигации зарубежных банков с привязкой выплат к портфелю из рисковых активов.

Кроме того, структурные продукты отличаются многообразием форм выпуска: в виде индексного депозита, ноты (долговой бумаги), облигации, договора доверительного управления, договора страхования. Но во всех случаях идея одна и та же: инвестор получает на руки ценную бумагу, в которой прописаны условия получения дохода, зависящие от будущей динамики акции, индекса, фьючерсов, опционов или других инструментов.

Структурные в рынке

Разберем наиболее типичные структурные продукты на примере реальных готовых портфелей от российских брокеров. Первый из них — трехмесячный от БКС с защитой капитала. Его доходность частично привязана к динамике акций СберБанка, поэтому возможны три сценария.

Клиент инвестирует 300 тыс. рублей на три месяца и получает за это базовые 4% годовых. Если к концу срока акции СберБанка вырастут на 10% или сильнее, то добавляется еще 2% годовых (в сумме получается 6%). Если акции упадут, то инвестор возвращает свои деньги без процентного дохода. Иначе говоря, либо 0%, либо 4%, либо 6%. Убыток невозможен в принципе.

Такой эффект достигается тем, что брокер размещает средства клиента в облигации, получая по ним базовую ставку чуть выше той, которую готов платить клиенту, скажем 5—6% годовых. Часть этого будущего дохода он авансом тратит на покупку кол-опциона (здесь ставка сделана на рост), выпущенного на акции СберБанка.

Структурный с защитой капитала

Опцион — это контракт с правом покупки или продажи ценной бумаги по заранее оговоренной цене. Брокер приобретает право на прибыль от роста цены акции (если она будет) и платит за это невозвратную премию продавцу. Важно, что эта премия в разы дешевле, чем покупка целого портфеля из акций, поэтому базовых 5—6% вполне хватает, чтобы сделать ставку на рост СберБанка и оставить часть дохода в резерве.

В данном случае 300 тыс. рублей принесут за три месяца около 4 тыс. рублей. Опционы на три месяца стоят около 1 тыс. рублей за один лот. Если ставка сыграет и акции вырастут на 10%, то контракты подорожают в 2—3 раза, а значит, весь вклад увеличится на 6—7 тыс. Брокер получит прибыль и разделит ее с клиентом.

Если рост акций будет меньше 10%, то опцион принесет небольшую прибыль, и ее почти полностью заберет брокер в виде комиссий. Клиенту достанется часть базового дохода (4% годовых). Если ставка совсем не сыграет и акции упадут, то опцион просто не будет реализован. Затраты на премию будут компенсированы той частью дохода с облигаций, которая не была вложена в опцион.

Структурный продукт с выплатой купонов

Второй класс продуктов, которые уже упоминались выше, — это структуры с обратным выкупом, или с выплатой купонов. Чаще всего именно такой продукт «зашит» в структурную облигацию или валютную ноту. Суть его работы разберем на примере готовой стратегии «Купонная 157» от группы «Открытие».

Клиент вкладывает 250 тыс. рублей на 1,5 года и ежемесячно получает с этой суммы купоны по ставке 20% годовых. В основе лежит портфель из четырех акций: «Интер РАО», «Лента», «Татнефть» и ВТБ. Выплата каждого из купонов привязана к условию: клиент получит его только в том случае, если цена всех четырех акций остается выше среднего барьера (оптимального уровня, прописанного в договоре).

Здесь возможны четыре основных сценария. Первый: цена акций гуляет вверх и вниз, но в даты выплаты купона действительно все четыре бумаги выше барьера. Тогда клиент получает 20% годовых в сумме за весь срок. Второй: хотя бы одна из акций хотя бы один раз оказалась ниже среднего барьера, но к концу срока все четыре исполнили условие. Тогда клиент получит часть купонов в конце срока (за дни, когда цена была ниже).

Третий сценарий: все четыре акции ушли выше и среднего, и верхнего барьера. Клиент получает купон, но продукт прекращает действие, и основную сумму тоже возвращают. Четвертый сценарий: цены акций ушли под нижний барьер и остались там до конца срока. Клиент не получает купонов вообще, ему возвращают портфель из четырех акций на сумму, которую он вложил, но теперь они стоят меньше, чем в начале срока.

Как устроен продукт с выплатой купона

В данном случае банк или брокер не покупает, а продает пут-опцион (они срабатывают, если цена идет вниз), получая премию от покупателя опциона. Покупателем обычно являются клиенты (не обязательно его собственные), которые купили продукт первого вида, то есть они сделали ставку на рост или падение акций.

Деньги клиента, который купил купонный продукт, не лежат на депозите или в облигациях и не приносят дополнительную прибыль, а используются как гарантия выплаты в пользу третьей стороны (покупателя опциона). Иначе говоря, пока чужая ставка на рост или падение акций (в описанном выше случае на падение) не сыграла, брокер выплачивает купоны из полученной премии, забирая часть прибыли себе в виде комиссий.

Если хотя бы одна акция падает ниже среднего барьера в обозначенный день, брокер страхует себя, придерживая часть выплаты. Если цена падает под нижний барьер, то опцион срабатывает: брокер обязан на деньги клиента купить просевшие акции у того, кто приобрел его опцион, причем по первоначальной, высокой цене. Тот продавец получит прибыль от разницы, брокер заберет себе остатки премии, а клиенту отдаст упавшие акции.

Какие еще структурные продукты бывают?

В прежние годы на российском рынке встречались подвиды структурных продуктов первого типа, например, с частичной, или неполной, защитой капитала. Это когда клиенту гарантирован возврат не всего вклада, а только его большей части, обычно от 85% до 95%.

Снижение гарантийного порога позволяет покупать опционы на большую сумму, а значит, потенциально увеличивается доходность всей конструкции. То есть ставка на рост или на падение какого-либо актива будет оплачена не только из будущего дохода от облигаций, но и частично из средств вклада клиента.

Также существует несколько подвидов купонных стратегий в зависимости от типа опционов, к которым они привязаны. Например, «лестничная облигация» (не путать с облигационной лесенкой). Она представляет собой ступенчатый набор проданных опционов со множеством барьеров, проходя через которые инвестор может получать повышенные купоны.

И наконец, можно упомянуть третий большой класс структурных продуктов — с кредитным плечом. Это стратегии для тех, у кого уже есть акции какой-либо компании. На их основе можно создать продукт типа «бустер» (дословно с английского — «усилитель»). Он дает инвестору два сценария: заработать на росте своих акций больше, чем другие инвесторы, либо остаться со своими бумагами, если они упадут в цене.

Плюсы и минусы структурных продуктов

Основные преимущества структурных продуктов перед другими способами инвестирования:

Главные минусы структурных продуктов связаны с рисками, о которых их создатели и продавцы часто умалчивают:

Стоит ли использовать структурные продукты?

Перед тем как решиться инвестировать в ценную бумагу, портфель, стратегию или страховку, имеющую признаки структурного продукта, стоит определиться с целями и альтернативами. Например, для сбережений в рублях более выгодным и безопасным может оказаться простая диверсификация между акциями и облигациями. Кроме того, собрать простейший продукт из вклада и опциона можно самому.

Для тех, кто инвестирует в валюте, американский рынок ценных бумаг дает более широкие возможности для инвестиций с более предсказуемым результатом — например, через дивидендные акции или фонды «мусорных» облигаций, где ставки не ниже, чем в структурных продуктах с купонами.

Задуматься о вложении в структурные продукты стоит тем, у кого капитал сформирован в евро или других европейских валютах (франки, кроны). Ставки по ним в облигациях и депозитах либо отрицательные, либо близки к нулю, а местный рынок акций может годами отставать от американского и российского.

Резюме

Структурные продукты — это целый мир альтернативных и гибридных инвестиций, где можно вкладывать в акции без риска их снижения и получать купоны в разы выше, чем по классическим облигациям. Но они также несут в себе гибридные риски: от скрытых комиссий, отнимающих половину прибыли, до риска потерять 100% своих вложений.

Инвестиции в структурные продукты — это выбор опытных инвесторов, которые четко понимают, за что они переплачивают, чем рискуют и в какой валюте они хотели бы держать свой капитал в ближайшие годы.

Остальные уроки по инвестициям вы можете найти в нашем разделе «Обучение».

\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t

Источник

Что такое структурные продукты и когда их стоит покупать

Структурные продукты и их разновидности

Современные финансовые рынки предлагают инвестору широчайший выбор инструментов с различными свойствами. Акции, облигации, фьючерсы, опционы – это лишь наиболее известные и широко обращающиеся на бирже. На внебиржевом рынке выбор финансовых инструментов еще больше.

Комбинируя простые инструменты различным образом можно получить портфель с нестандартными характеристиками, обеспечивающий более эффективное и практичное размещение средств, чем простая покупка акций или облигаций.

Такие портфели называются структурные продукты (СП) – готовая комбинация простых инвестиционных инструментов, обеспечивающая требуемое соотношение риск/прибыль при заданном рыночном сценарии.

Приведем простой пример. Инвестор кладет 91% своего капитала в банк под 10% годовых. На оставшиеся 9% он приобретает опцион на рост акций Сбербанка, содержащий плечо 1:10.

На конец года сумма в банке вместе с процентами составит 91%*1,1= 100,1%. Инвестор уже остался при своих и даже заработал символическую прибыль. Если при этом акции Сбербанка вырастут, то опцион окажется в плюсе и принесет инвестору доходность, сопоставимую с ростом акций. Если же бумаги не вырастут, то опцион просто останется неиспользованным.

Таким образом, инвестор получает выгоду от роста акций, но не рискует номинальной стоимостью своего капитала. В случае роста акции инвестор зарабатывает, в случае снижения – остается при своих деньгах.

Это пример простейшего структурного продукта, который инвестор может сформировать самостоятельно. Приведем еще несколько вариантов СП, которые могут быть сконструированы:

Из чего состоит структурный продукт

Структурные продукты включают в себя инструменты из двух категорий:

Традиционные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, депозиты, валюты и пр. обычно обеспечивают защитную часть СП. В примере, приведенном выше, защиту капитала обеспечивает банковский депозит.

Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, форварды, опционы и др. обычно обеспечивают доходную часть СП. Чаще всего используются опционы, которые могут быть в составе продукта как в классическом виде, так и в виде специфических барьерных, азиатских, lookback и других опционов.

Для формирования структурных продуктов используются как биржевые, так и внебиржевые финансовые инструменты. Доходную часть СП проще сформировать из инструментов внебиржевого рынка, поскольку выбор деривативов там намного шире.

Сформировать самостоятельно или использовать предложения инвестбанков

В теории, инвестор вполне способен собрать структурный портфель самостоятельно. Для этого необходимо подобрать подходящие финансовые инструменты и составить из них комбинацию, которая будет обеспечивать желаемые свойства портфеля.

Но реальность и практика столкнут инвестора с рядом условий и ограничений, которые заметно снизят эффективность самостоятельного финансового инжиниринга:

Выбор инструментов и ликвидность. На Московской бирже список доступных деривативов крайне беден, так что выбор базового актива, по сути, будет ограничен акциями Газпрома и Сбербанка, фьючерсом на РТС, валютной парой USD/RUB и контрактами на нефть Brent.

На американских торговых площадках CBOE и CME выбор производных финансовых инструментов гораздо шире. Однако транзакционные издержки для инвестора из РФ будут достаточно велики, что накладывает определенные ограничения.

Что касается внебиржевого рынка, то частному инвестору с небольшим размером капитала не стоит рассчитывать на выгодные условия без помощи посредника.

Уровень квалификации. Инвестору необходимо хорошо разбираться в рыночной аналитике, принципах действия финансовых инструментов и торговой системы, владеть математическим аппаратом для расчета доходности с учетом налогов и комиссионных, а также уметь работать с валютными, процентными, кредитными и иными видами рисков. Даже небольшая ошибка может привести к снижению прибыли или убыткам.

Временные и трудозатраты. Чтобы увеличить доходность СП на пару процентов могут потребоваться долгие часы поисков подходящих инструментов, характеристики которых необходимо подставить в проектную модель для оценки итогового результата. Не каждый инвестор располагает желанием и временем для такой работы.

Таким образом, самостоятельное формирование простейших структурных продуктов можно рекомендовать только искушенным инвесторам, которым важно «вручную» управлять своими инвестициями, а сам процесс доставляет им столько же удовольствия, сколько итоговый результат.

В остальных случаях имеет смысл присмотреться к готовым «коробочным» решениям, которые предлагают инвестбанки. На сегодняшний день выбор СП достаточно широк и среди них, действительно, можно найти достойные предложения.

Как выбирать структурные продукты

Использование СП позволяет решить следующие инвестиционные задачи:

В структурные продукты может быть размещен как весь капитал, так и его часть. Практически все СП имеют четкий период действия и досрочное расторжение невозможно, а если возможно, то с потерями для инвестора. Поэтому для размещения ликвидной части портфеля могут быть рассмотрены только краткосрочные (3 или 6 месяцев) структурные продукты, а вот для доходной или защитной части имеет смысл рассмотреть варианты с размещением на 1,2 или 3 года.

Чтобы говорить с финансовыми советниками и инвестиционными консультантами на одном языке, имеет смысл разобраться с терминологией. Структурный продукт может иметь следующие параметры:

Базовый актив – финансовый инструмент, от динамики которого зависит результат инвестирования в структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или любой другой актив.

Коэффициент защиты капитала – процент от начального капитала, который будет возвращен инвестору при неблагоприятном результате. Различают полную защиту и частичную защиту. Полная защита означает, что инвестор при любом исходе вернет себе 100% капитала. Частичная защита с коэффициентом 90% означает, что при негативном исходе в конце действия СП инвестор вернет себе 90% капитала. При этом негативный исход не всегда означает убыток для инвестора, так как купонный доход за период инвестирования может перекрыть потери.

Коэффициент участия – доля от прироста базового актива, которую получит инвестор. Например, коэффициент участия 80% означает, что при росте базового актива на 20% инвестор получит 20*0,8=16%. При коэффициенте участия 50% в этой же ситуации инвестор заработает 20*0,5=10%.

Порог или барьер – значение в % от заданной цены, при прохождении через который меняется результат инвестирования в СП. Например, по барьерному СП, включающему акции Сбербанка и Газпрома, заявлен квартальный купон 5% при условии, что обе акции будут на момент выплаты купона выше 235 руб. за бумагу. Если одна из акций будет торговаться ниже, то купон выплачен не будет.

Запоминающийся купон. Это значит, что при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона. Если в предыдущем примере на момент сентябрьской выплаты акции Сбербанка ниже 235 руб., то 5% купон не сгорает, а будет выплачен в следующий раз, когда акции вырастут до нужных значений. Тогда в декабре инвестор получит не 5%, а 10% — сразу за два квартала.

Автоколл (Autocall) – наличие этого параметра означает, что по структурному продукту предусмотрена возможность досрочного погашения при наступлении определенных условий. Например, пусть в предыдущем примере предусмотрен автоколл при цене акций Сбербанка и Газпрома выше 260 руб. Тогда, если в дату выплаты купона обе бумаги будут выше этого значения, то СП будет досрочно погашен, и инвестор получит последний купон 5% и всю сумму инвестиций.

В информационных материалах инвестиционных компаний вы можете увидеть и другие термины, но эти встречаются наиболее часто. При недостатке информации всегда есть возможность уточнить принцип действия продукта у консультанта или финансового советника по телефону или в онлайн-чате.

В качестве заключения стоит отметить, что структурные продукты, как и любой другой финансовый актив, являются ценным и эффективным инструментом при правильном использовании. Правильное использование подразумевает наличие собственного инвестиционного плана, тщательное изучение продукта, который планируется к покупке, а также взвешенный подход к объему задействованных средств. При наличии этих составляющих СП может открыть для инвестора широкий спектр новых возможностей и повысить прибыльность инвестиций.

Источник

Как работают структурные продукты и стоит ли в них инвестировать

К сожалению, идеальных инвестиционных инструментов не существует.

Если вы хотите высокую доходность, придется идти на высокий риск — например покупать акции. Высокая доходность при этом не гарантирована. Если не хотите рисковать, придется обойтись небольшой доходностью вкладов и надежных облигаций. Но небольшая доходность — это тоже риск: инфляция обесценивает ваш капитал.

Брокеры, банки и управляющие компании знают, что инвесторы любят доходность и очень не любят терять деньги: потери ощущаются заметно сильнее, чем прибыль того же размера. Поэтому брокеры и другие финансовые организации предлагают инвестировать в структурные продукты.

На структурных продуктах можно заработать больше, чем на вкладах или облигациях, при этом риск меньше, чем если инвестировать в акции. Но это не значит, что структурные продукты точно принесут вам доход или что они абсолютно безопасны.

Расскажу, как устроены структурные продукты и какие у них плюсы, минусы и риски.

Дисклеймер: названные в тексте структурные продукты и компании упомянуты для примера. Это не инвестиционная рекомендация.

Что такое структурные продукты

Структурный, или структурированный, продукт — это комбинация финансовых инструментов, свойства которой сильно отличаются от свойств отдельных составляющих. Зачастую структурный продукт состоит из двух частей: рискованной и защитной.

Рискованная часть — это возможность заработать. Например, у аналитиков управляющей компании появилась инвестидея, что золото в ближайшие полгода будет дорожать. Тогда управляющая компания формирует структурный продукт сроком на полгода, в рискованной части которого будут опционы на золото. На рискованную часть выделяют 5—10% структурного продукта.

Защитная часть нужна для подстраховки: если рискованная часть не сработает как надо, доход от защитной компенсирует хотя бы часть убытка или даже позволит немного заработать. Защитную часть обычно размещают на вкладах или в облигациях, это оставшиеся 90—95% структурного продукта.

Если инвестиционная идея из рискованной части продукта сработала, инвестор получит заранее оговоренную часть дохода от нее. Если не сработала, то благодаря защитной части инвестор вернет вложенный капитал — частично или полностью. Возможно, инвестор даже получит небольшой гарантированный доход: это зависит от условий структурного продукта.

Структурный продукт в виде комбинации вкладов или облигаций с опционами — относительно простой вариант. Бывают более сложные продукты, например использующие продажу одних производных инструментов для покупки других. В таких продуктах может вообще не быть защитной части, а значит, возврат вложенной суммы не гарантирован.

Структурные продукты создаются на срок от нескольких месяцев до нескольких лет. В заранее оговоренную дату исполнения продукт прекращает действовать, происходит что-то вроде погашения облигации. Некоторые структурные продукты могут быть погашены досрочно при наступлении каких-то условий, это называется «автоколл».

Структурные продукты дают возможность заработать на росте, падении или колебаниях различных базовых активов: акций, индексов, валют, биржевых товаров. Продукты могут быть и в рублях, и в иностранной валюте.

От чего зависит результат вложений

Например, в структурном продукте на акции «Газпрома» могут быть такие условия:

Обратите внимание: если акции «Газпрома» за год вырастут на 50%, инвестор все равно заработает только 15% годовых. Вырастут на 19% — инвестору достанется всего 5%. Зато, если акции «Газпрома» за год подешевеют, инвестор не потеряет вложенные средства: сработает защитная часть продукта. По сути, инвестор отказывается от части возможной доходности, чтобы взамен получить защиту капитала.

У структурных продуктов бывают и более сложные условия. Например, доходность может зависеть от средней цены базового актива за все время до погашения структурного продукта. Или может требоваться, чтобы в даты наблюдения, например раз в квартал, цена актива была не ниже той, что была в момент выпуска структурного продукта.

В некоторых структурных продуктах инвестор получит заранее известную часть доходности базового актива. Какую именно — определяет коэффициент участия. Коэффициент участия 80% означает, что, например, при росте цены базового актива на 20% инвестор заработает 16%, то есть 80% от 20%. Если бы КУ был 90%, то инвестор в той же ситуации получил бы 18%. Значение КУ прописывается в условиях структурного продукта.

В цену структурного продукта обычно встроена комиссия той компании, что его создала. Комиссия может составлять несколько процентов от вложенной суммы, но она уже учтена в заявленной потенциальной доходности. Еще может быть небольшая комиссия, которую надо заплатить при оформлении договора или при выводе средств.

В описании структурного продукта указывается доходность до удержания НДФЛ. На руки инвестор получит на 13% меньше.

Виды структурных продуктов

Структурных продуктов много, а их условия сильно различаются. Все такие продукты можно поделить на виды по различным критериям.

По присутствию на бирже. Структурные продукты бывают биржевые и внебиржевые. Биржевые торгуются на фондовом рынке как ценные бумаги. Это ноты и структурные (инвестиционные) облигации, которые можно самостоятельно купить через брокерский счет или ИИС.

Внебиржевые продукты нужно покупать напрямую у эмитента — банка, брокера или управляющей компании. Для этого надо обратиться в организацию, выпустившую структурный продукт, и оформить форвардный контракт или договор доверительного управления.

Инвестиционное страхование жизни тоже может считаться внебиржевым структурным продуктом, просто в виде страхового полиса. Бонус такого продукта — социальный налоговый вычет, если договор заключен на 5 лет и более.

По защите капитала. Некоторые структурные продукты дают полную защиту капитала: если инвестиционная идея не сработает, инвестор получит всю вложенную сумму.

У других капитал защищен лишь частично. Если идея не сработала, инвестор получит, например, 95 или 90% от изначально вложенной суммы.

Бывают продукты и без защиты капитала. При прочих равных их потенциальная доходность выше, зато есть риск потерять вложенные деньги или получить вместо них ценные бумаги.

По выплате дохода. Какие-то продукты дают доход, когда заканчивается срок их действия. По другим периодически выплачиваются купоны.

В условиях структурного продукта может быть сказано, что при негативной ситуации, например при падении цены актива ниже какого-то уровня, купон не выплачивается. Как вариант, купон могут отложить и выплатить вместе со следующим, когда ситуация улучшится.

Примеры структурных продуктов

Российскому инвестору доступны сотни структурных продуктов самых разных видов от разных компаний. Разберу условия двух из них.

Инвестиционная облигация на USDRUB. Это структурный продукт с полной защитой капитала и выплатой дохода в конце срока. Базовый актив — курс доллара к рублю.

Возможны два сценария:

«Россия: финансы и ресурсы». Это более сложный структурный продукт: с купонами, условной защитой капитала и автоколлом. Базовый актив — акции сразу четырех российских компаний: «Московской биржи», «Новатэка», «Полюса» и Сбербанка.

Продукт внебиржевой: вложить деньги можно не через биржу, а напрямую через брокера, создавшего его. Срок инвестирования — два года, а доходность может достигать 21% годовых.

Доходность обеспечивается купонами, которые выплачиваются раз в полгода. Будут ли они выплачены и вернется ли вложенная сумма — зависит от цены базовых активов на даты наблюдения. В эти даты цена базовых активов сравнивается с определенными уровнями: барьером отзыва, барьером выплаты купона и барьером поставки, или защиты. Здесь они составляют 100, 85 и 80% начальной цены соответственно.

У продукта такие условия:

На первый взгляд кажется, что несколько акций в составе структурного продукта — это хорошо: диверсификация! Но структурный продукт — это не обычный инвестиционный портфель.

Если цена хотя бы одной (!) акции из четырех на все даты наблюдения будет ниже определенной величины, инвестор не получит купоны. Если бы продукт отслеживал только одну акцию из этих четырех, вероятность лишиться купонов была бы меньше.

Чем больше активов отслеживает продукт, тем ниже вероятность, что все они поведут себя как надо. Другими словами, растет шанс того, что хотя бы один из них поведет себя не как ожидалось и испортит результат.

Можно ли создать структурный продукт самостоятельно

Простой структурный продукт можно сформировать самому, не обращаясь к управляющим компаниям и брокерам. Достаточно иметь брокерский счет или ИИС с самостоятельным управлением и доступом на срочный рынок.

Вы берете 190 000 Р и кладете их в банк под 5,5% годовых. На оставшиеся 10 000 Р вы покупаете колл-опцион на фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка — право купить эти акции в будущем по зафиксированной сейчас цене. Так вы создали структурный продукт на рост акций Сбербанка с полной защитой капитала.

Если акции вырастут, вы благодаря колл-опциону купите их по зафиксированной ранее цене и продадите дороже. Вы заработаете и на этом, и на процентах по вкладу.

Формировать структурные продукты самостоятельно выгоднее: не придется платить комиссии сторонней организации за выпуск такого продукта. Однако нужны знания о фондовом рынке и производных инструментах. Чем сложнее конструкция, которую хотите создать, тем больше нужно знаний и опыта. Кроме того, на расчеты и сделки может уйти много времени.

При этом у брокеров, банков и УК больше возможностей для создания структурных продуктов, чем у частных инвесторов. У финансовых организаций есть доступ к разным биржам и внебиржевым инструментам, что позволяет создавать структурные продукты, которые сможет повторить не каждый частный инвестор.

Плюсы структурных продуктов

Простота использования. Достаточно выбрать структурный продукт из предложенных, оформить документы и перечислить деньги брокеру или управляющей компании. Самому покупать ценные бумаги или опционы не надо, следить за рынком — тоже. Остается только ждать, когда завершится действие продукта, и надеяться на прибыль.

Защита капитала. У многих структурных продуктов есть защита вложенных денег. Даже если инвестиционная идея не сработала, инвестор получит обратно вложенные средства.

Потенциально высокая доходность. Если структурный продукт сработает как планировалось, можно получить доходность в разы выше той, что дают вклады и облигации. Доходность в некоторых случаях может быть неограниченной.

Еще иногда встречаются структурные продукты с гарантированной высокой доходностью. Но это скорее исключение в маркетинговых целях: попытка привлечь новых клиентов.

Доход в разных ситуациях. Заработать можно не только на росте или падении актива. Некоторые структурные продукты позволяют заработать, когда цена базового актива колеблется в каком-то диапазоне — то есть почти не растет и не падает. Если бы инвестор просто вложился в этот базовый актив, он не получил бы дохода.

Минусы и риски

Сложные условия. У структурных продуктов могут быть сложные формулы, по которым считается доходность, и различные нюансы. Если смотреть только на потенциальную доходность и не пытаться разобраться в деталях, можно разочароваться.

Урезанная доходность. Если инвестиционная идея сработала, инвестор получит не весь доход, а только ту часть, что предусмотрена условиями структурного продукта. Например, если цена акций утроилась, а по условиям продукта вы получаете 30% от роста, вложенная вами сумма вырастет на 60% вместо 200%. Дивидендов вы тоже не получите: обычно отслеживается цена акций без учета дивидендных выплат.

Во многих продуктах важна цена базового актива на определенную дату. Если за несколько дней до этой даты цена актива резко взлетела, а к дате наблюдения — упала, вы не заработаете на этом резком росте. С точки зрения продукта этого роста вообще не было. А если бы вы владели этим активом, а не структурным продуктом на него, и следили за ситуацией, вы могли бы зафиксировать прибыль.

Может быть так, что актив сильно подорожает и его цена выйдет из интервала, предусмотренного структурным продуктом. Если бы вы владели этим активом, вы бы продали его и заработали, а в структурном продукте можно лишиться дохода — полностью или частично. Все зависит от параметров продукта.

Таким образом, доход от структурного продукта может быть в разы меньше того, что теоретически можно получить, просто вложившись в базовые активы. Это плата за сниженный риск, то есть защиту капитала, или за регулярный купонный доход от структурного продукта.

При этом продавец структурного продукта — брокер, банк, УК — заработает в любой ситуации. Это произойдет благодаря комиссиям или прибыли от продукта — сверх той, что положена инвестору согласно условиям.

Возможные убытки. Это не вклад — доход обычно не гарантирован, страховки АСВ нет. Полная защита капитала есть не у всех структурных продуктов, а еще она может не сработать.

Например, если защитная часть продукта размещена на депозите в банке и у банка заберут лицензию, инвестор потеряет деньги. Если часть продукта — облигации и по ним объявлен дефолт, инвестор потеряет деньги или получит вместо вложенных денег облигации, которые ничего не будут стоить.

Инфляционный риск. Даже если используется полная защита капитала и она сработала, инвестор получит лишь номинальную сумму первоначального вложения. Однако за время действия структурного продукта цены выросли — покупательная способность этой суммы снизилась.

Риски продавца. В отличие от ETF, у структурных продуктов есть кредитный риск эмитента. Если компания, выпустившая структурный продукт, перестанет работать, велик риск потерять вложения.

Если эмитент продукта — иностранная компания, в случае проблем придется судиться за рубежом. Это сложно и дорого.

Высокий порог входа. Обычно для вложения в структурные продукты нужно от 200 тысяч рублей или нескольких тысяч долларов. Если захотите нестандартный структурный продукт, собранный под ваши запросы, может понадобиться несколько миллионов рублей.

Для сравнения, стоимость акций и паев биржевых фондов измеряется в сотнях и тысячах рублей за штуку. На 20—30 тысяч рублей на бирже можно создать хорошо диверсифицированный портфель.

Правда, ситуация постепенно меняется. Появляются структурные продукты, где достаточно 100 тысяч или даже 10 тысяч рублей, и инвестиционные облигации со стоимостью около тысячи рублей за штуку.

Неликвидность. Торгующийся на бирже структурный продукт может быть сложно купить или продать. Торги такими продуктами идут куда менее активно, чем обычными облигациями, акциями или паями фондов.

Если же речь о внебиржевом структурном продукте, то его действие можно прекратить досрочно, обратившись к выпустившей его компании. Проблема в том, что при этом можно потерять не только доход, но и значительную часть вложенных средств. При досрочном выводе денег защита капитала не действует.

Стоит ли использовать

Структурные продукты могут подойти, если вы хотите вложиться на небольшой срок с потенциальной доходностью выше, чем у вкладов и облигаций, но при этом вам нужна полная или частичная защита вложенных средств.

Помните: потенциальная доходность — та, которую можно получить, а не та, которую точно получите. У большинства структурных продуктов нет гарантированной доходности, а если и есть, то обычно небольшая.

Если решите инвестировать в структурные продукты, советую соблюдать такие правила.

Выбирайте надежного контрагента. Один из главных рисков структурных продуктов — банкротство организации, которая их выпустила. Поэтому стоит брать продукты, созданные крупными банками, брокерами, управляющими компаниями, которые много лет работают с ценными бумагами.

Защищайте капитал. Безопаснее брать продукты, у которых есть стопроцентная защита капитала. Это снижает потенциальную доходность инвестиций, но так вы хотя бы не потеряете изначально вложенные деньги.

Затем, набравшись опыта, можно посмотреть и на продукты с частичной или условной защитой. Их доходность может быть выше, но растет риск не получить прибыль или понести убыток.

Будьте внимательны. Не полагайтесь только на слова менеджера или консультанта. Изучите документы: договор, поручения, регламенты, если это внебиржевой продукт, или проспект эмиссии, если структурный продукт торгуется на бирже как ценная бумага. Важно разобраться, во что вложены деньги, как рассчитывается доходность, в каких случаях не будет дохода или будет убыток.

Сначала читать, потом подписывать

Если что-то непонятно — не вкладывайтесь. Это правило касается любых инвестиционных инструментов, не только структурных продуктов.

Диверсифицируйте вложения. Не выделяйте на один структурный продукт больше 10—15% всех ваших инвестиций. Если же вы решили вложиться в несколько структурных продуктов, то лучше выбрать продукты с разными базовыми активами и от разных инвесткомпаний.

Не вкладывайте в структурные продукты весь капитал. На мой взгляд, основную часть денег лучше инвестировать в традиционные инструменты: вклады, облигации, акции отдельных компаний, инвестиционные фонды. Из них можно собрать портфель, который будет соответствовать вашим целям, горизонту инвестирования и пожеланиям относительно риска. Это не так сложно, особенно если пройдете наш бесплатный курс об инвестициях.

Источник

Мир познаний
Добавить комментарий

Adblock
detector